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从市场结构来看，散户与巨鲸的博弈是核心变量，狗狗币的持有分布高度集中，据区块链分析平台数据，前1000个地址持有超过60%的流通量，这些“巨鲸”账户的任何大额转账都可能引发市场震荡，例如2023年5月，某巨鲸一次性转移20亿枚狗狗币，导致价格单日暴跌15%，这种集中抛售行为直接构成砸盘，而散户群体则容易受到情绪驱动，在市场下跌时恐慌性跟抛,进一步放大跌幅。
宏观环境与监管压力同样不容忽视，当美联储释放加息信号，或美国SEC对加密货币交易所提出诉讼时，风险资产往往会遭遇集体抛售，狗狗币作为高风险品种，更易成为流动性收缩下的牺牲品，2022年加密货币寒冬期间，美联储持续加息导致市场资金外流，狗狗币价格较历史高点下跌超90%，期间多次出现无征兆的闪崩,实则是宏观压力下的被动抛售。
交易所与做市商的行为也加剧了波动，部分大型交易所为应对提现压力或对冲风险，可能在短时间内集中抛狗狗币储备，而做市商在市场流动性不足时减少报价，也会造成价格踩踏，2021年5月马斯克“上综艺”后狗狗币暴涨，但随后交易所突然收紧保证金交易，引发连锁平仓，导致三日暴跌40%,这种流动性危机式的砸盘更让散户猝不及防。
狗狗币的砸盘迷雾中，既有巨鲸的主动操纵，也有散户的非理性跟风，更有宏观环境的被动拖累，对于投资者而言，与其追问“谁在砸盘”，不如认清其高波动性的本质——在缺乏内在价值支撑的模因币市场，任何风吹草动都可能掀起波澜，理性与风险意识永远是最后的“安全垫”。
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