华尔街巨头已承诺向围绕Nvidia人工智能芯片的科技淘金热投入超过110亿美元。黑石、太平洋投资管理公司、凯雷和贝莱德推动了这一新的债务市场,向CoreWeave、Crusoe和Lambda Labs等“新云”公司提供了大量贷款。

这些公司已经收购了数万个Nvidia GPU,这些GPU现在对构建人工智能模型至关重要,并将其用作巨额贷款的抵押品。对Nvidia硬件需求的突然飙升点燃了硅谷的GPU经济,华尔街最富有的金融家们准备为这一繁荣提供资金

英伟达的主导地位引发了人们的担忧。批评者质疑,随着新型号的出现,这些用作抵押品的芯片是否仍能保持其价值。

尽管GPU支持的贷款激增,但一些人怀疑Nvidia对人工智能市场的控制是否会导致风险融资和循环贷款行为。

Neocloud公司的增长在很大程度上归功于Nvidia,华尔街对这些公司的信心与Nvidia的支持直接相关。英伟达本身在一些新云公司持有股份,创造了一个由买家和贷款人组成的紧密生态系统,推动了进一步的芯片购买。

Nvidia对Neoclouds的严格控制

新云公司与英伟达有着深厚的联系,他们的未来取决于与这家芯片巨头保持密切联系。例如,CoreWeave通过成为首选合作伙伴,获得了数千个Nvidia H100 GPU的访问权限,这对其扩张至关重要。但随着Blackwell芯片等新型号的出现,CoreWeave的持续增长取决于能否获得Nvidia的最新版本。

该公司声称,它不会对任何特定客户给予优惠待遇。英伟达风险投资部门NVentures负责人Mohamed Siddeek表示:“我们不会帮助任何人插队。”。

然而,市场质疑英伟达在其合作伙伴关系中的影响力。

银行家们认为,英伟达的市场控制为贷款机构提供了稳定性。一位银行家将其描述为一个安全网,并指出英伟达“控制着供应链”,确保这些贷款的价值保持不变。然而,GPU的高速发展市场最近受到了打击,在一些市场,GPU计算能力的成本从每小时8美元暴跌至约2美元。

下降的原因是,随着二手GPU涌入市场,人工智能模型构建的竞争缩小,供应过剩。科技巨头现在正在开发自己的人工智能芯片,英伟达面临着AMD等竞争对手竞相发布替代高性能GPU。CoreWeave的一位资深贷款方指出:“一年前,GPU就像威利·旺卡的金奖券。但现在情况已不再如此。

Nvidia芯片作为贷款抵押品的价值正面临越来越多的审查。Neoclouds将Nvidia芯片租赁给科技集团,但这些合同将在未来几年到期,可能会用二手GPU充斥市场。

已在人工智能基础设施上投入数十亿美元的上市科技巨头正面临着显示回报的压力。红杉资本合伙人David Cahn最近强调,人工智能基础设施支出的预期收入与实际收入增长之间存在5000亿美元的差距,并警告称这可能会缩小人工智能泡沫。

大科技公司的人工智能支出狂潮

华尔街正密切关注着大型科技公司在人工智能上2000亿美元的疯狂支出,这一数字将在2025年上升。微软、Meta、亚马逊和Alphabet对其人工智能投资的好处透露了有限但乐观的见解,暗示了成本节约和服务改进。尽管有这些说法,但当分析师质疑这笔巨额资本支出的投资回报率时,市场还是做出了紧张的反应。

这四家科技巨头的资本支出比去年激增了62%以上,仅一个季度就达到了600亿美元。花旗分析师预测,今年这四家公司的总资本支出将达到2090亿美元,其中数据中心占支出的近80%。

联博(AllianceBernstein)成长型股票投资者吉姆·蒂尔尼(Jim Tierney)表达了一个共同的担忧:“所有这些公司都在花费大量资金,”他说,并强调到2025年,利润率可能会面临更大的挤压。

生成式人工智能投资的预期收益已经开始显现,微软和谷歌等公司的云增长短暂加速。

然而,微软警告称,由于供应限制,云计算增长可能会放缓。尽管利润率好于预期,但亚马逊网络服务也没有达到预期

Alphabet声称,其新的人工智能搜索功能正在提高参与度,目前约25%的软件由人工智能生产。然而,谷歌的搜索量增长仍然下降,导致一些人质疑人工智能对参与度的真正影响。

与此同时,微软报告称,其人工智能收入正接近每年100亿美元,达到这一里程碑的速度比其历史上任何其他业务部门都快。

微软的AI驱动的Copilot功能,每个用户每月30美元,在其M365软件套件中得到了快速采用。Jefferies分析师Brent Thill称,微软的收入数据是人工智能切实好处的“早期证据”

其他公司对人工智能收入的影响守口如瓶,让股市感到不安。蒂尔说:“情况很不明朗。投资者对成本感到恐慌。”。

就Meta而言,它认为人工智能提高了广告收入和用户参与度,而AWS报告称其人工智能业务每年以超过100%的速度增长。虽然这些人工智能举措听起来很有希望,但成本上升是不可否认的

亚马逊和微软的高管试图安抚投资者,将其与云计算的早期相提并论。亚马逊首席执行官Andy Jassy指出,客户需求信号足够强烈,可以让人工智能支出与需求密切相关。

微软首席财务官艾米·胡德(Amy Hood)分享说,该公司一半的资本支出现在用于购买服务器,该公司可以与需求增长保持一致。

尽管有这些保证,但市场面临着严峻的现实。大型科技公司不断上涨的基础设施成本将不可避免地影响明年的损益表,收入收益远未得到保证。例如,Meta警告称,2025年基础设施支出将大幅飙升,导致折旧和运营成本上升。