萨尔瓦多的比特币策略是不负责任的投机还是卓越尝试？

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萨尔瓦多备受争议的 1.175 亿美元比特币投资在上周短暂扭亏为盈，这是两年来的首次。

这可以说是一个里程碑，因为在此之前，对于这个贫穷的中美洲国家来说，加密货币方面还没有什么进展。

此外，随着全球加密货币价格暴跌，它还遭受了包括国际货币基金组织（IMF）在内的多方严厉批评。 2022年1月，该基金敦促萨尔瓦多终止对比特币的认可。

但总统纳伊布·布克莱 (Nayib Bukele) 在加密货币寒冬期间继续反复购买 BTC。

这是一场引人入胜的小插曲，但它提出了一些真实的问题：鉴于萨尔瓦多的比特币投资仅在边缘上盈利，前总统是否有权宣称获得昭雪？（在12月11日，它再次转为亏损。）

与此同时，比特币仍未被萨尔瓦多公众广泛采用来支付商品和服务，在海外工作的萨尔瓦多人也没有使用比特币汇款将钱汇回家。

最后，鉴于萨尔瓦多仍然是一个负债累累的贫穷小国，其领导人是否真的有责任将纳税人的钱用于高风险的比特币购买？

“一个大胆且前所未有的举动”

布克莱有他的支持者。在2021年，萨尔瓦多陷入绝望的经济困境，似乎一切都无济于事。

deVere集团的首席执行官奈杰尔·格林指出：“萨尔瓦多采取了一项大胆且前所未有的举措，将比特币作为法定货币采纳，这遭到了国际货币基金组织等机构的广泛批评。”

“必须采取一些新措施来结束该国数十年的金融不稳定和对美元的依赖。 此前在这方面还没有其他成功的案例。”

布克莱“宣布比特币为法定货币，并为萨尔瓦多公民提供了采用与美元不同的替代金融体系的机会，” Tether首席执行官兼Bitfinex首席技术官保罗·阿多瓦诺表示。“要经受住国际债权人和经济决策者的压力，并坚守这一决心，需要很大的信心和信仰。”

在2022年的某个时候，萨尔瓦多的比特币投资组合亏损超过50%。然而，大卫·塔威尔，ProChain Capital总裁表示，布克莱“坚持己见，他挺了过来。” 塔威尔预计，其他经济困境的国家将效仿萨尔瓦多的比特币做法。阿根廷可能是下一个。

截至撰写时，根据“Nayib Bukele Portfolio Tracker”追踪萨尔瓦多比特币储备变化的数据，萨尔瓦多总共购买了2,770枚比特币，平均价格为每枚42,436.22美元，组合成本为1.175亿美元。

最近一次更新是在12月9日，当时比特币的价格约为44,000美元，总体利润为416万美元，增长了3.54%。布克莱的首次大额比特币购买是在2021年9月6日，最后一次是在2022年11月18日，FTX崩溃后不久。总共进行了12次大额购买后，布克莱仍承诺每天购买1枚比特币。

但在12月11日，随着比特币跌破42,000美元，投资组合再次亏损，下跌了1.15%。

萨尔瓦多比特币投资的盈利能力

不负责任的投机？

鉴于持续的加密市场波动，一些人质疑比特币是否是主权政府的适当投资，尤其是在如此严重的债务负担下。

“在极端贫困和粮食不安全程度加剧的情况下，用公共资源进行投机是不负责任的，”中美洲财政研究所的高级经济学家劳德斯·莫利纳表示。“分配给比特币法实施的纳税人的资金对萨尔瓦多公民来说是高机会成本。”

莫利纳补充说，投资比特币的这些资金本应该用于为公共物品和服务提供资金。新法律还带来了其他意想不到的影响：

“比特币法实施带来的经济风险依然存在，特别是那些与将该国变成避税天堂和便利洗钱的可能性有关的风险。 其他风险已通过货币的非大规模使用得到遏制。”

卡托研究所货币和金融替代品中心高级研究员兼名誉主任、佐治亚大学经济学名誉教授 George Selgin 指出，该国的货币实验最初设想的范围远远超出了大规模的加密货币投资 :

“萨尔瓦多的比特币计划并没有被当作一种高风险的投资策略来出售——尽管事实确实如此。 这是实现萨尔瓦多美元化经济“比特币化”的尝试。 就这一点而言，这是一次彻底的失败。”

2022 年底，Cointelegraph 记者 Joseph Hall 前往萨尔瓦多，看看他是否能够在该国仅使用比特币进行支付来生存。 两周以来，“我尝试用比特币或聪（少量的比特币）支付每件物品。 我失败了。”

Selgin指出，在萨尔瓦多，美元仍然是压倒性的支付“选择媒介”，“对所有人来说，除了一些比特币游客之外。” 尽管汇款被宣传为比特币的自然用途，但居住在海外的萨尔瓦多人并不使用它来汇款回家。 “我无法理解为什么其他国家愿意效仿这样的例子，”塞尔金说。

更大计划的一部分

尽管如此，将国家的比特币支出置于更大的背景下仍然很重要。 这只是萨尔瓦多经济独立计划中的一个要素。 阿多伊诺表示，布克莱还实施了一系列债券回购计划，以恢复该国的债务状况，并“通过欢迎移民和公民回国”扩大税基，并补充道：

“萨尔瓦多现在拥有新兴市场国家中表现最好的债券之一，被视为一个安全且有吸引力的旅游胜地。 该国采用比特币的决定为他们带来了投资、旅游业和国际认可。”

“为了让这个项目启动，布克莱必须以很高的——甚至可能过高的——期望来推销它，”Tawil 表示。 “没有人真正预料到比特币会在短期内成为一种交换媒介。”

Tawil继续说，这部分实验“为时过早”，主要是因为比特币仍然存在可用性缺陷。 “这还不够简单——不像信用卡那么容易，但它会变得更容易，”他预测。

与此同时，萨尔瓦多的比特币投资组合的正回报（如果持续下去）可能会引起其他主权国家的关注。 例如，饱受通货膨胀困扰的阿根廷有了一位新总统哈维尔·米莱(Javier Milei)，他对加密货币很感兴趣，他可以借鉴萨尔瓦多的比特币先锋计划的一些元素。 在阿根廷，许多人仍然没有银行账户，因此比特币可能会有所帮助。

作为交易媒介的失败？

缺乏散户使用仍然是一个痛点。 两年前，萨尔瓦多为鼓励公民使用比特币进行零售购物而做出了很多努力。 政府花费数百万美元向公民分发 Chivo 钱包和少量（免费）BTC，最终结果令人失望。

“每当你推出一些非常不同的东西时，你就不能指望立竿见影的成功和立竿见影的结果，”阿多伊诺回答道。 “人们忘记了，当信用卡和借记卡首次推出时，它们花了 10 年的时间才在欧洲获得接受，直到 20 年后我们才看到了全面覆盖。”

至于投资风险资产，“政府当然一直在进行投资，”格林说。 “但萨尔瓦多对投资比特币感到非常愤怒——比其他任何事情都更强烈。”

他补充说，为什么国际货币基金组织这个以“实现可持续增长和繁荣”为使命的组织担心面向未来的解决方案是“令人困惑的”。

“标准普尔 500 指数自 2020 年 3 月以来首次进入熊市，”格林继续说道。 “许多投资都陷入水下”，但“精明的投资者不会在熊市期间恐慌性抛售。”

业内人士怎么看？

总的来说，现在判断萨尔瓦多的比特币之旅是成功还是失败还为时过早？

格林评论道：“这是一份好坏参半的报告，但在推出新的合法和数字货币时总是如此，而且没有路线图。”

Tawil 称该国的 BTC 赌博“100% 成功”。 看看其购买比特币的成本基础——这些“可能永远不会再出现”，至少对任何主权国家来说都是如此。 他相信萨尔瓦多是有先见之明的。

相反，经济学家塞尔金认为，萨尔瓦多迄今为止在比特币大肆挥霍中获得的微薄利润在很大程度上是无关紧要的。 事情很容易就向南发展：“没有一个负责任的政府会用税收资金进行冒险的赌注，而一个贫穷国家这样做是完全不负责任的。 这场赌博是否有回报其实并不重要。”

莫利纳还给萨尔瓦多的比特币投资打了低分。 “时至今日，吸引投资、创造就业或促进金融普惠的论点尚未兑现。 唯一社会化的是公民必须承担的成本，”她说。

相比之下，阿多伊诺认为萨尔瓦多的比特币转向“迄今为止是成功的”。 比特币为该国带来了旅游业和投资方面的附带利益，“现在萨尔瓦多正在发展基于数字资产的整个金融业。[…]按照目前的轨迹，萨尔瓦多有望成为拉丁美洲的新金融中心。”

格林提到了西班牙银行巨头桑坦德银行9月8日发布的一份报告，该报告称赞萨尔瓦多新的“市场友好型政策管理方法”以及日益增强的偿还债务意愿。 桑坦德银行评论说，萨尔瓦多债券价格的上涨“几乎无视地心引力”，该国可能很快就能进入欧洲债券资本市场。

格林补充道，还应该记住，萨尔瓦多“在国际债务违约方面有着惨淡的历史”，但“根据大多数专家的说法，至少要到 2029 年，萨尔瓦多才可能这样做，考虑到历史，这是相当了不起的”。