DEFI流动性提供什么意思？一文读懂

参与过房地产市场的人都明白流动性的价值。匹配买家与卖家并完成交易所需的时间越长，房地产市场的流动性就越低。由于土地面积限制和所涉及的建筑材料，房屋本质上是稀缺的，因此它们本质上是非流动资产。

当将房地产转换成现金时，价格变化是不可避免的。然而，即使资产本身并非缺乏流动性，也存在一定的流动性范围。如果没有足够的美元兑换成欧元，则该特定交易对的外汇市场流动性较低。

在这种情况下，对美元的不平衡需求会提高美元的价值。随着时间的推移，各种机构被创建来增加市场的流动性。这就引出了一个问题，基于区块链智能合约的去中心化市场如何保持流动性？

什么是主流动性提供者？

以房地产为例，很明显，房屋是不可替代的资产，这使得它们本质上缺乏流动性。这是因为每个房屋都是独一无二的，原因很简单，它在时空连续体中占据着独特的空间。因此，每个房地产单位都有不同的特征，会增加或减少其价值。

因此，它们不能轻易地兑换为其他资产。相比之下，可替代资产可以。这些是货币、加密货币、商品、股票和衍生品。尽管它们的价值衍生方式不同，但由于它们的特性是平坦的，因此可以统一交换。换句话说，一股股票或一美元与其他同类单位没有什么不同。

什么是流动性挖矿？

DeFi 最流行实践之一的分步指南

可替代资产的价值是根据其数量和可用性得出的。举个例子，2020 年 8 月，特斯拉 (TSLA) 将其股票分割为 5 股。这样做的效果如何？

特斯拉将每股成本降低了 80%，从而将其股票提供给更大的投资池。现有股东持有相同的股票价值，但分布在更多的股票中。该公司的市值保持不变。由于存在更多的股票，公司的流动性增加，因为更容易交易低价股票。

同样的道理，当美联储等央行增加货币供应量时，流动性就会增加。美联储可以提高或降低利率。通过注入 1T 美元，商业银行部门可以将非流动性证券转换为流动性存款。

这本身就提高了这些证券的价格，因为它减少了它们的供应。反过来，证券供应减少会增加需求，导致利率下降。通过这样的流动性工具，央行可以影响国家整个经济的走向。

这使得中央银行成为任何国家的顶级做市商。当然，宏观层面上流动性增加的副作用之一就是通胀上升。

截至 2022 年 6 月，通货膨胀率达到40 年来的高点 9.1%，因为美联储在 2020 年 COVID-19 事件期间向经济注入了数万亿美元，以避免股市崩盘。

就像股票数量越多，每股的价值就越低一样，美元数量越多，每一美元的价值也就越低。到 2022 年，人们用美元购买的商品数量将比一年前购买的美元数量减少 9%。

谁是商业/零售流动性提供者？

在央行之下，商业银行和其他金融机构扮演做市商的角色，以确保各个市场的流动性。这到底是什么意思？

假设 Andrew 想要使用 Robinhood 等经纪应用程序购买一股 TSLA 股票。安德鲁看到了市场机会，因此他在 TSLA 股票处于特定价格时进入市场。因此，他预计他将以进入市场时的价格购买该股票。

在交易等式的另一边，杰克想通过以特定价格出售他的 TSLA 股票来退出市场。作为经纪人，罗宾汉将安德鲁的买入价（出价）与杰克的卖出价（卖出价）相匹配。然而，Robinhood 只是实现这一目标的中间人。

相反，Robinhood 将交易订单转发给 Citadel 证券等做市商。该金融机构涵盖交易者的询价和出价，因此它们之间始终存在可用的匹配。换句话说，做市商通过覆盖买价和卖价之间的价差来提供市场流动性。

清算所通过结算交易作为该过程的最后一步介入。从根本上讲，这使得简单的股票交易要经过三个中介机构：

经纪人做市商清算所

就 Robinhood 和 Citadel 证券而言，这种安排称为按订单付费(PFOF)。这意味着，当 Robinhood 将其交易订单发送给 Citadel 证券时，它会收到补偿。反过来，Citadel 证券作为做市商，通过确保这些询价/出价交易及时匹配来获得补偿。虽然这些削减幅度很小，但它们是在巨大的交易量下发生的。

由于 COVID-19 封锁，2020 年交易量大幅增加，标志着零售股票交易进入了新时代。资料来源：纽约证券交易所做市商白皮书

衡量这种资产可交易性的指标称为市场深度（DoM）。它只是所有未完成的卖出和买入订单的表示，相互对比并在订单簿中组成。如果买卖双方的墙都很高，则意味着有大量可用订单可以履行。这意味着市场流动性很高。

可视化订单簿显示出价墙（绿色）和要价墙（红色）。具有强 DoM 的资产通常显示出几乎相等的高度墙，表明流动性较高。对于比特币（BTC）等市值较大的资产尤其如此。资料来源：Coinglass.com

正如 Citadel Securities 等做市商为股票提供流动性一样，Binance 等中心化加密货币交易所（通过 Sigma Chain AG 和 Merit Peak Ltd）也为加密货币提供流动性。如果没有这样的做市商，买价和买价将处于停滞状态，直到安德鲁的买入订单与杰克的卖出订单相匹配。不用说，这样的市场流动性非常低。

举例来说，并非所有加密货币交易所都有做市商。因此，在 Gate.io 这样的交易所上完成订单所需的时间比在币安/Coinbase 上要长得多，而币安/Coinbase 上的交易几乎是即时的。为此，Gate.io有开放的做市商申请政策。也就是说，如果满足每月 1.2 亿美元交易量的最低要求。

没有做市商谁提供流动性？

到目前为止，我们已经了解到：

市场流动性的重要性央行如何利用货币市场流动性来引导经济。商业做市商如何促进股票和加密货币市场的交易。

虽然传统做市商是电子化的，但像 Binance/Coinbase/Gate.io 这样的做市商还有一个额外的层面需要考虑——区块链。作为按时间顺序标记所有交易的分布式记录，区块链上的交易创建了一条不可变的链。

这意味着，如果对单个记录进行调整，就会从该记录创建一条新链——硬分叉。然而，只要区块链的矿工/验证者驳回它们，创建多少个分叉并不重要。这就是区块链资产的优雅安全性，因为需要 51% 的矿工/验证者才能破坏网络。

就比特币而言，考虑到超越区块链所需的 CPU 能力，这种情况几乎是不可能的。具体来说，计算能力的能源价值超过200太瓦时，这比波兰或泰国的国家还要多。

资料来源：BitcoinEnergyConsumation.com

尽管比特币利用76% 的可再生能源来满足其需求，但这就是工作量证明 (PoW) 区块链网络的安全代价。另一方面，股权证明（PoS）区块链的能源需求很小，因为每笔交易都是通过经济质押而不是计算能力来验证的。

通常，PoS 网络也是智能合约平台，使得创建新型做市商——自动做市商（AMM）成为可能。

智能合约区块链如何提供流动性？

以太坊 (ETH)、Cardano (ADA)、Solana (SOL)、Avalanche (AVAX)、Algorand (ALGO)、Fantom (FTM) 和 Terra (LUNA) 都是 PoS 智能合约平台，它们创造了一种新型金融——去中心化金融（DeFi）。

从技术上讲，比特币（BTC）也是一个智能合约平台，但它是一个专一的平台，生成并维持通货紧缩的稳健货币。相比之下，前面提到的 PoS 网络在智能合约部署方面要灵活得多。它们的范围从贷款、借贷、游戏到 NFT 和保险。

仅以太坊就提供了近 3,000 个 dApp。来源：

换句话说，他们在没有银行、做市商、清算所和经纪人的情况下重建了所有现有的金融服务。智能合约通过以自动化和去中心化的方式直接连接交易者来取代它们。

简而言之，存储在区块链数据块中的计算机代码执行原本由银行职员执行的协议。这些协议在满足条件时执行，包括提供去中心化的流动性。

举例来说，Uniswap 是一种去中心化交易所，允许投资者交换代币，就像在外汇市场或银行中交换货币一样。 Uniswap 也是一个 dApp（去中心化应用程序），它只是一个连接用户与区块链智能合约的接口。特别是，Uniswap 的智能合约是流动性池。它们包含其他交易者提供的代币交易对。

最常见的交易对之一是稳定币与加密资产，例如美元硬币 (USDC) 与以太坊 (ETH)。

由于没有中央机构来承担 USDC/ETH 兑换的差价，交易者自己提供流动性。他们通过选择特定交易对的流动性池并将其资产锁定在其中来实现这一点。然后，每当其他交易者使用 Uniswap 时，他们就会进入该资金池，从而为流动性提供者 (LP) 的去中心化服务提成。

执行此过程的协议称为自动做市商（AMM）。除了资金本身之外，成为流动性提供者（LP）没有任何要求。任何拥有MetaMask 钱包的人都可以快速直接地将其连接到 Uniswap dApp，后者连接到以太坊的智能合约。

完全相同的流程和激励结构也适用于借贷服务。 Aave 或Compound等 dApp拥有流动性池，投资者可以从中借出（锁定资产）或借入（利用流动性池）。在这两种情况下，流动性提供者也被称为流动性矿工或流动性农民。

去中心化流动性挖矿安全吗？

DeFi 通过直接链接交易者和流动性提供者，创造了全新的金融动态。首先，借款人可以随时偿还债务。仅此一点就转化为一种流行的杠杆多头和卖空投资策略。换句话说，借用稳定币来购买波动性更大的加密资产，或者借用有风险的加密资产来稍后购买。

因此，DeFi 平台上的抵押品通常由波动性资产组成（高达 75%），而借款则由稳定币组成（高达 90%）。

资料来源：国际货币基金组织：全球金融稳定报告（2022 年 4 月）

不用说，由于加密货币的波动性，当市场低迷时，这会导致大规模清算事件，这正是 2021 年 5 月加密货币崩盘期间发生的情况。

资料来源：国际货币基金组织：全球金融稳定报告（2022 年 4 月）

除了加密资产固有的波动性引发的清算之外，还存在网络攻击的问题。自 2020 年 DeFi 市场开始成为主流以来，它们的数量急剧增加。

资料来源：国际货币基金组织：全球金融稳定报告（2022 年 4 月）

最近的此类例子之一是朝鲜 Lazarus 组织入侵Axie Infinity 并获取 6.25 亿美元。在这种情况下，随着有限合伙人撤回其资产并消除市场流动性，平台通常会失去声誉并崩溃。

即使没有黑客攻击，鲸鱼的行动也能产生同样的效果。这正是亿万富翁马克·库班和 Iron Finance 所发生的事情。由于 Iron Finance 使用算法稳定币，因此只需要一些鲸鱼从 IRON/USDC 中移除流动性，将 TITAN 出售为 IRON，然后将 IRON 转换为 USDC，而不赎回 IRON 代币，从而导致算法稳定币脱钩。