什么是流动质押衍生品（LSD）？具有巨大增长潜力的前 5 个 LSD 项目

随着上海升级活动的逐渐到来，流动性质押衍生品突然变得炙手可热。预计本次更新后，LSD 在不久的将来将会更加爆发，因此该细分市场的代币数量也将出现极其强劲的增长。目前，我们看到了很多潜在的流动性质押衍生品（LSD）项目。

现在大家就和我一起来了解一下近期以及上海更新之后潜在的 Liquid Stake 项目吧！

流动质押衍生品（LSD）概述

Liquid Stake衍生品概述及运行机制加密货币市场的现实

目前用户持有平台区块链的币是非常普遍的，例如 ETH、DOT、SOL、AVAX、NEAR、FTM、ADA……目前几乎 100% 的区块链都是用核心共识机制是权益证明。通过 POS，持有者可以将其代币放入验证器中以获得奖励。

每个不同的区块链平台都有不同的质押 APY/APR。同样，为了能够拿回你的币，你需要取消质押，每个不同的区块链都有不同的取消质押时间，比如Near Protocol需要2-3天，Cosmos需要长达28天，…这给投资者！

当市场剧烈波动时，他们无法及时取出币来出售，也许当他们拿到币时，他们的资产已经蒸发了20-50%。 Liquid Stake Derivatives 解决方案就是为了解决这个问题而诞生的。那么LSD是如何解决这个问题的呢？

LSD项目的作用机制

对于Liquid Stake项目来说，项目允许用户存币，项目结束后会进行Stake，并与用户分享一部分利润。此外，该项目还将合成代币返还给用户，以便在接受该合成代币的 DeFi 协议平台中使用。

例如：在Lido Finance项目中，将会发生如下情况：

步骤1：用户向Lido Finance存入10 ETH。第 2 步：Lido Finance 立即将这 10 个 ETH 发送给参与以太坊质押的合作伙伴验证者。第三步：Lido Finance 将发送 10 stETH（合成代币），用户可以持有 10 stETH 参与以太坊和其他 Layer 2 上的挖矿、质押、借贷等活动，赚取更多利润。步骤4：用户燃烧10个stETH，Lido将向用户返还10个ETH，或者为了更快，用户可以用stETH-ETH对在Curve Finance上进行交换。

每个LSD协议的内部运行机制差异较大，但基本上都是相同的。但要评估每个 LSD 协议，我们需要深入、彻底地研究每个平台。

上海更新后LSD的潜力

要谈论 LSD 的潜力，我们需要谈论以太坊之外和以太坊内部的市场。

LSD 在以太坊之外的第 1 层的潜力

我们可以看到，无论过去了多少时间，Layer 1 的发展趋势从未停止过。一种趋势接踵而至，但构建第一层或基础区块链的趋势从未降温。让我们回顾一下，可以清楚地看到这一点：

2016 – 2018：Neo 被称为中国以太坊、卡尔达诺、门罗币……2020 – 2022：Solana、BNB Chain、Polygon、Polkadot、Avalanche、Fantom、Near Protocol、Celo、Casper、Cosmos、Oasis Network、…2024 – 2026：预计一些名字将会出名，例如 Aleo、Aptos、Sui Blockchain……

大多数项目没有太多机会改变权益证明共识机制，而是主要通过执行机制来使其区块链更快、更便宜。而如果带有 POS 机制的 Layer 1 变得越来越多并成为持续趋势，那么 LSD 项目也会受益。 POS 区块链越多，LSD 项目就会增长、爆炸，收入也会增加。

然而，仍然有许多因素使得其他 Layer 1 上的 LSD 行业在以太坊上并没有真正的吸引力。为什么没有吸引力呢？原因就在于验证者的好处并不多。查看以下一些基础知识：

交易费用非常便宜，几乎为零，制作 Validator 的主要动力来自于项目的 Emission。如果排放没有吸引力，节点运营商很可能会离开网络。MEV 提取是市场上节点运营商最赚钱的领域之一。

Solana 是当今市场上最古老、最知名的区块链之一，尽管 Jito 仍然持有 LSD 项目，但在该网络上提取 MEV 相对困难。就 TVL 而言，它拥有相当大的市场份额，但实际上它仍然可以表现得更好。

最近，JitoSOL 推出了一个验证器客户端，可以在 Solana 上提取 MEV。正是这一因素促使 JitoSOL 强劲发展并与其激烈竞争对手 Marinade Finance 直接竞争。

LSD 在以太坊中第 1 层的潜力

具体来说，上海之后，用户在以太坊质押时可以随时赎回，让所有用户更愿意参与质押。简单来说，当用户向 Lido Finance 协议发送 1 ETH 时，他们将收到 1 stETH。如果上海升级之前不可用，如果用户想将 1 stETH 转为 ETH，则必须进行交易。在Curve Finance上，stETH-ETH对肯定会有滑点，收到的ETH数量只有0.92 ETH左右。

然而，当上海成功后，用户可以在丽都金融上兑换 1 stETH 以获得属于自己的 1 ETH。这肯定会让所有用户都想参与质押以优化利润。

目前，只有 ETH 总供应量的 23%（在撰写本文时）被质押，其余 87% 或 $173B 仍在市场上。通常对于 Layer 1，质押率可以在 40-80% 之间，这意味着以太坊上的 LSD 可以比现在增加 2-4 倍。

您如何看待 DeFi 的总 TVL 在不久的将来可能会达到 2 倍甚至 3 倍？这就是 LDO、RKL、SD、FXR、YFI 最近增长极其强劲的原因。

决定 LSD 成功的因素

有3个原因直接影响LSD平台的优势以及未来能否成功，包括：

APR/APY：每个质押平台为用户提供不同的利润分成百分比。因此，如果一个平台的APY/APR较高，那么它对初始用户的吸引力就会更大。合成代币用例：当用户收到合成代币时，他们可以做什么？构建合成代币的用例极其重要。合成代币越受欢迎，就越多的 DeFi 爱好者会使用 LSD。因为有时候，用Synthetic Token参与DeFi时的利润甚至比项目带来的APR/APY还要高。流动性：当市场剧烈波动时，赎回代币是不可行的。因此，LSD 需要拥有庞大的流动性池，供用户直接从合成代币兑换为原生代币。因此，如果掉期费用只有 1 万美元起，但价格已经下降，那么对于 LSD 来说就不好了。LSD 项目的一些缺点

虽然它为释放资产的流动性、帮助用户赚取更多利润提供了很好的解决方案，但 LSD 项目本身仍然遇到很多问题，例如：

黑客风险。有许多像 Stader Near 这样的项目遭到黑客攻击，导致 NEARX 被免费铸造，黑客通过 NEARX – NEAR 配对将其降至接近 0。流动风险。一个经典的例子是，上海还没有发生的时候，stETH的流动性赤字很大，1个stETH只能兑换0.7个ETH，而这个比例本来应该是1-1。潜在项目流动质押衍生品 (LSD)

为了不让大家等太久，我们将立即总结潜在的流动性质押衍生品（LSD）项目，其中包括许多著名的名字，如 Lido Finance、Rocket Pool，以及一些新兴但有潜力的名字，如 Yearn Finance、Frax Finance 或神秘的。像斯塔德实验室这样的名字。

Lido Finance – 流动性质押和 DeFi 之王

Lido Finance仍被称为加密市场上最大的 Liquid Stake 平台不仅如此，Lido 也是目前整个 DeFi 行业 TVL 最大的 DeFi 平台，甚至超过了 Maker DAO、AAVE、Compound 等老牌公司。、Uniswap、Curve Finance、…

Lido Finance 最大的优势在于 stETH 的用例。截至目前，持有stETH的用户可以将其用于以下用途：

为 Uniswap、Sushiswap、Curve Finance等以及 Arbitrum 生态系统内外的数十个其他 AMM 提供流动性。借贷可以在最大的借贷平台上进行，例如 AAVE、Compound、Maker DAO ……其他借贷平台显然接受 stETH。

可以说，Curve Finance 或 Uniswap V3 上拥有极厚的流动性，使得 stETH 极具吸引力。此外，当市场上最大的借贷平台都接受stETH作为抵押品时，stETH的声誉得到了进一步的肯定，可以说stETH已经进入了衍生品、Yield Farming、Yield Derivatives等所有DeFi领域……

不仅停留在以太坊上，Lido Finance 的 stETH 最近开始部署在 Layer 2 平台上，wstETH 则部署在 Arbitrum 或 Optimism 上。由此可见，Lido 以以太坊网络为跳板，正在将触角伸向其他生态系统。

近日丽都财经发布了丽都V2更新，其中多项改进如下：

Stake Router：此更新允许每个人部署类似于 Rocket Pool 所做的方式的节点。凭借这一功能，Lido 有助于消除其集中因素。提现：上海更新后允许用户以stETH – ETH以1:1的比例进行提现。预计这将使 Curve Finance 池中的 stETH 很快重新挂钩。

有了Lido V2，Lido Finance将不再遇到该项目使以太坊网络过于中心化的争议。那么，还有什么可以阻止丽都金融呢？

Lido的主要局限性在于，在Curve Finance的流动性争夺战中，Lido相对于Yearn Finance或Frax Finance等名称并没有太多优势。

Rocket Pool – 紧追TOP 1位置

Rocket Pool的最强点是增加以太坊网络的去中心化，仅这个平台就为以太坊提供了数以万计的新节点。因此，Rocket Pool受到了热爱区块链和DeFi核心去中心化的人们的大力支持。

当Lido Finance遇到很多去中心化问题时，Rocket Pool本身也受益匪浅。关于Rocket Pool的优势，我们可以看到以下几点：

开发团队在加密货币市场极为活跃，在该市场颇有名气。 Rocket Pool本身的历史比Lido Finance要老得多。Rocket Pool的APR比Lido Finance更有吸引力。显着改善以太坊 2.0 的去中心化。

关于用例，最近有很多关于 rETH 用例的积极信息，例如成为 Maker DAO、AAVE的抵押品……但是，对于 rETH 过去像 stETH 一样受欢迎，目前 Rocket泳池团队必须付出很多努力。与市值相比，rETH 仅为 4 亿美元左右，而 Lido Finance 的数字则超过 9B 美元，可见 Lido 和 Rocket Pool 之间的差距有多大。

在流动性方面，Rocket Pool 在 Curve 上的流动性池也相对温和。

在我看来，在不久的将来，Ricket Pool 应该关注的是开发 rETH 的用例。不仅如此，Rocket Pool 还必须寻找新的 DeFi 平台来整合 rETH，这也是 Rocket Pool 能直接与 Lido 竞争的地方。金融。

不仅要担心与领头羊的竞争，火箭池还要小心身后的强势平台。

后来的人有一定的优势Frax Finance – 当你手中有王牌时

2023年初，Frax Finance推出了Liquid Stake Derivatives产品，有frxETH和sfrxETH 2种代币，各有不同特点。

frxETH旨在维持 ETH 的价格。这导致 frxETH 在为 DEX 上的 frxETH – ETH 货币对提供流动性时被频繁使用。但是，持有frxETH，您不会从Beacon Chain获得任何奖励。sfrxETH 的设计与 rETH 或 cbETH 类似，但它将吸收 fxrETH 的全部奖励。

通过这种分成 2 个代币的方式，sfrxETH 持有者的年利率比 Lido 或 Rocket Pool 高得多。然而，参与者如何使用Frax Finance的产品并持有frxETH来获得最高的利润呢？

答案是“Frax Finance 必须以某种方式协调 frxETH – ETH 池的流动性，使该池的年利率高于 sfrxETH。而这正是 Frax Finance 所持有的薄弱环节。

Frax Finance 在 Convex Wars 中的市场份额

截至目前，Frax 持有 Convex Finance 总供应量的 7%，这导致 Frax Finance 能够在某个地方协调一定数量的有关 fxrETH – ETH 池的激励措施。目前，frxETH 的流动性池的 TVL 高达 1.13 亿美元，高于 Rocket Pool 或 Coinbase，但看起来该池的激励金额仍然相对较低。

这是 Frax Finance 的优势，因为他们在 Curve 上建立流动性的斗争中拥有很大的自主权。然而，Frax 需要为其代币构建更多用例，而不仅仅是依赖 Curve 上的收益来源作为对用户的吸引力。

Yearn Finance – 无需王牌，只需四张同种牌即可

Yearn 的 LSD 产品仍处于研究过程中，尚未推向市场，看来 Yearn 向社区推出该产品的速度相对较慢。与 Frax 类似，Yearn 也有自己的优势，它持有 veCRV 总供应量的 9.13%。

然而，允许 Yearn 全心全意投票给 Curve 上的 yETH – ETH 池并不能得到 100% 的保证，因为该平台必须参与 Curve 上许多其他池的投票，以确保其用户的利润，例如 stETH – ETH、WBTC – ETH – USDT 。

由于Yearn的产品尚未推出，无法给出主观评估，因此在我看来，仍然需要更多信息才能评估Yearn Finance的yETH。

这些项目仍然是个谜

据 DefiLlama 称，StakeWise 本身发布该产品的时间相对较长，大约从 2021 年初开始。不过，该项目的 TVL 既没有大幅增加也没有大幅下降，但仍可持续在 1 亿至 2 亿美元左右。

sETH2 本身并没有太多的用例，所以就 StakeWise 而言，如果没有合理的策略，它无法与 Yearn 或 Frax 这样的新平台竞争。

Stader Labs – 一个比较专业开发的项目

Stader Labs是一个多链 Liquid Stake 平台，以太坊将是他们在上海成功更新后部署的下一个区块链。 Stader Labs 是一个非常好的案例，但也很神秘，因为该项目不一定在引导 Curve Finance 的流动性方面具有优势，也不一定在构建 ETHx 用例方面具有广泛的关系。

然而，在 Stader Labs 有一个经过验证的关键点：当 Terra 崩溃时，该项目经历了崩溃，当时 Stader 的 TVL 主要依赖于 Terra。崩溃后，我以为正常的项目他们会放弃并建立一个新项目，但 Stader 从失败中站起来，带着 Hedera、Near Protocol、BNB Chain 等回来了。

斯塔德实验室为“从社会底层”恢复协议所做的努力仍然是个谜。谁知道呢，也许 Stader Labs 会成为 LSD 战争中的黑马。

在区块链上构建 Liquid Stake 的过程也帮助 Stader Labs 拥有了相对较多且数量较多的合作伙伴。在不久的将来，根据 Stader Labs 提供的信息，他们可以将 ETHx 集成到 AAVE、Balancer（DeFi 中最大的借贷和 AMM 平台之一）中。然而，仍有大量工作需要完成。

Stader Labs 预计 ETHx 未来的一些优势包括：

ETHx 可以进行多链承载，以最大化其产生的利润。 Stader Labs 本身也集成了不同区块链上的许多 DeFi 平台（参见上图）。要部署一个基本节点，Rocket Pool 至少需要 16 ETH，但对于 Stader Labs，这个数字仅止于 4 ETH。质押总收益率高达 6.75%，取决于以太坊网络的波动，这是一个相当不错的数字。