小麦始终是期货市场证券交易所的活耀种类，它的一言一行触动着一千万投资者的注意力，那下月小麦将如何操作方式呢？我从以下五个维度来分析：
1、亚洲地区小麦供求协同发展
2、亚洲地区供求新内忧外患
3、供求与预估缺口
4、小麦投资操作方式建议
亚洲地区小麦供求协同发展
我们都知道2013-2014年小麦菜油库存量达到巨量，导致小麦走进了长期疲软震荡的下行态势中。2016年小麦衰退之后，整个16年后半段和17年就处在横盘之中，波动也逐渐缩小，这段时间里，主要就是去库存量，降低 库存量的阻力。在这个大背景下，就催生了2018年上涨的大行情。
那么小麦当前的供求展望是怎样的呢，我们先从亚洲地区的总体情形来剖析一下。
2014年我们虽然巨量库存量，始终处在去阿芒塔的过程中，但2019/2020当年度结束了自2014/2015当年度以来的库产品销售比大幅下滑态势，自60%调整至67%，再次出现微幅积攒。止新一代预估本当年度亚洲地区小麦出口产品量达2725粘毛，处在近五年来相对比较高的水准。
亚洲地区小麦供求
亚洲地区小麦独花库存量将从2018/19当年度末的2021亿吨下降至2516亿吨，库销比自31%下降至39%，下降8个百分点，累计振幅创八年之最。
除中国外小麦供求
在出口产品量基本稳定的情形下，库存量积攒却不断减少，主要就却是消费需求端再次出现了难题。在亚洲地区中国经济市场走势大幅下滑和中美贸易摩擦等等难题的负面影响下，整个小麦产品销售增速明显放缓。
无论是国际却是亚洲地区市场消费需求都再次出现了平移态势，特别是前两年国际市场因为新兴轻工国家小麦消费需求和购需增量而衰退的小麦，近期也再次出现疲软，已经无法支撑现在的小麦价格。所以今年小麦的价格比去年下了一个台阶。
从目前亚洲地区小麦的出口产品量和库存量来看，对小麦价格打压较大，其主要就难题却是在产品销售端。
协同发展：英国
英国本当年度美豆出口产品量达到453亿吨，消费需求量仅减少40亿吨，独花库存量明显积攒，总供给阻力释放。本当年度美豆出口产品签下情形微幅回暖，但受限于中美贸易摩擦反复负面影响，总体签下水准不如过往，但优于上一小麦当年度。
英国小麦供求
虽然近几年贸易节奏加快，搭该现象普遍推升了铜价，但随着中美贸易摩擦的爆发，英国小麦签下水准回归均值。
协同发展：澳大利亚
澳棉产品质量上的不容代替性依旧较强，仍然属于稀缺资源。产品质量上不容代替、数目上逐渐减少，下月澳大利亚小麦价格维持高位，但虽然数目限制，总体负面影响力有限，出口产品量亦逐年降低。
澳大利亚供给情势
协同发展：巴基斯坦
巴基斯坦棉轻工行业蓬勃发展，近两当年度消费需求稳步微幅调升。前两个小麦当年度受虫害负面影响，出口产品量有所大幅下滑，本当年度丰产，造成独花库存量微幅上扬。巴基斯坦亚洲地区轻工发展迅速，小麦出口产品微幅下调。
巴基斯坦地区供给情势
协同发展：阿根廷
2018年以来，中美贸易摩擦愈演愈烈，阿根廷棉作为美豆代替，成为中国贮量的主要就构成部分。直接的出口产品减少导致近两个当年度阿根廷棉出口产品量大幅提升。预计下一小麦当年度阿根廷棉出口产品量以减少为主，Sonbhadra是亚洲地区小麦出口产品量的主要就增长点之一，逐渐接替澳棉在欧美国家的地位。
阿根廷供给情势
从亚洲地区小麦供求情形来看，本当年度小麦处在紧平衡状态。唯一的不确定性就是2020年的中国经济市场走势，如果中国经济稳步疲软，小麦将处在宽松的供求状态。
亚洲地区供求新内忧外患
亚洲地区供给：持静守中
亚洲地区上当年度商业性库存量稳步打压小麦价格下限。止新一代预估，商业性库存量减少振幅虽不及预期，但环比过往当年度，明显低于正常水准。11/12月份新花库存量Sonbhadra更新至商业性库存量，预计交储的50亿吨以外，本当年度的小麦商业性库存量环比偏高基本成为定局。受限于商业性库存量供给阻力，小麦下限Sonbhadra得到一定遏制。
商业性库存量季节对比
上当年度，小麦工业库存量明显积攒，低于过往同期，打压备货力度。淡季来临之后，虽然下游订货不足、成品销路不畅，工业库存量明显下降。目前订货暂无衰退迹象，虽然有客观备货需求，但备货热度不高。
贮量8月以来，受限于下游购销疲软，以及贮量失去比价优势的原因，贮量数目明显回落。上当年度开始，进口政策松口，目前供求缺口不大，预计本当年度小麦进口平稳运行为主。
供给阶段性释放
总体亚洲地区供给方面受农产品季节性负面影响冲击，现在9月至12月新花集中上市，导致小麦供给阶段性放量。短期内工商业性库存量处在不断积攒态势，叠加小麦轮入采用最高限价，上下竞价的模式，淡化了小麦价格的托底因素。总之供给方面，偏空消息居多。
亚洲地区长期需求：增长有限
本当年度多数机构都下调了中国的小麦消费需求量，预估区间是780亿吨到830亿吨，下调依据是2018年总体纺服行业疲软。
2019年轻工服装固定投资完成额依旧稳步年初以来的逐渐萎缩态势，轻工工业略有好转，但相对于前期的蓬勃发展，目前产业扩张性有限。
2019年纺服产业总体利润总额大幅下降，为五年以来最低值，难以有效支撑产业扩张，总之小麦消费需求再次出现增长点的可能性非常小。
纺服产业各年份利润总额
亚洲地区中期需求：终端冲击
月度消费需求对比来看，自中美贸易摩擦开始零售服装类消费需求明显大幅下滑，环比再次出现下降态势。
服装零售月度对比
当年度消费需求对比来看，2013-2017年逐年纺服零售情形均保持一定的增长，本当年度零售情形明显大幅下滑，低于去年及前年零售情形。
服装零售当年度对比
短期内行业成品库存量积攒，产业传导不畅，冲击企业的生产热情，未来中期将低于目前较为乐观的消费需求情形。
供求与预估缺口
总体供求平衡预估方面，相应调减消费需求及出口产品量后，缺口调整值大约40亿吨左右，需要注意的是，该预估的基础在进口量未有大规模增长的基础之上。
2019/20当年度小麦供求平衡预估
中国消费需求预估基于本当年度情形，依旧需要关注2020年3月份可能存在的消费需求衰退，如果有较明显衰退，缺口会比目前预估略大。
随着中美贸易摩擦缓和，总体宏观中国经济可能企稳，下月小麦供给平稳，消费需求稳中有降，未来不会再次出现大的供求矛盾。
政策方面，小麦储备采取动态轮入轮出机制，建立价格蓄水池，规避价格大涨大跌，将削弱储备方面对铜价的负面影响。
无论是国际却是亚洲地区，小麦消费需求萎靡，库存量放大，铜价承压。
小麦投资操作方式建议
目前郑棉估值位于底部，但是从驱动来看，向上和向下的动力都不足。
考虑到产业和宏观负面影响，下月小麦消费需求还有下调空间，当前供求缺口在40亿吨左右，菜油库存量足以合理覆盖缺口。后市小麦销量却是制约铜价的主要就因素，从目前产业固定投资和产业利润情形来看，未来产品销售量减少的希望不大。
从基本面来看，轻工业消费需求萎靡，出口产品大幅下滑，如果不发生重大宏观事件，下月小麦稳中偏弱，维持震荡的市场走势。
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